Venture Debt en España. ¿Financiación alternativa a ENISA para startups?
El venture debt en España se ha consolidado como una alternativa de financiación para startups y scaleups que quieren seguir creciendo sin recurrir exclusivamente a nuevas ampliaciones de capital.
Desde que Lucas de La Vega nos contase en 2023 cómo el Venture Debt estaba despegando en Estados Unidos, y empezando a llegar a España, han pasado algunos años. Por eso no sorprende que scaleups como PLD Space (cliente Enisa) recurran a esta financiación, como hicieron en abril de 2026 firmando un préstamo Venture Debt con el Banco Europeo de Inversiones.
El venture debt en España ya no es un producto prácticamente desconocido para startups y scaleups; bancos, fondos especializados e instituciones europeas lo tienen en su oferta de financiación para este tipo de empresas.
El primero en ofrecer esta vía de financiación fue el Banco Santander, que en 2023 puso en marcha junto con Inveready su vehículo Trainera Venture Finance (el fondo de Venture Debt más grande de nuestro país). Tras ellos, otros bancos nacionales como La Caixa o BBVA se sumaron, y ofrecen actualmente venture debt dentro de su financiación para compañías de alto crecimiento.
Pero que haya más oferta no significa que el venture debt sea adecuado para cualquier startup.
De hecho, entender cuándo tiene sentido endeudarse y cuándo no es probablemente más importante que conocer las condiciones concretas del producto.
Conozcamos en qué consiste el Venture Debt, cuáles son sus características, principales ventajas e inconvenientes y su comparación con otra fuente de financiación como es Enisa.
¿Qué es el Venture Debt?
El Venture Debt es un instrumento financiero de baja dilución basado fundamentalmente en deuda y dirigido a empresas de rápido crecimiento. En muchas operaciones, además del préstamo, se incorpora un pequeño componente ligado al capital de la compañía mediante warrants u opciones sobre acciones.
Por tanto, a diferencia del Venture Capital, en el que el inversor aporta capital a cambio de convertirse en accionista, en el Venture Debt la empresa recibe un préstamo que deberá devolver, pagando los correspondientes intereses y comisiones. El financiador puede obtener adicionalmente el derecho a adquirir acciones de la compañía en unas condiciones previamente acordadas.
Actualmente, este tipo de financiación se dirige especialmente a startups y scaleups que ya han demostrado cierta tracción y capacidad de generar ingresos.
El Venture Debt suele contratarse coincidiendo con una ronda de inversión o poco después de ella. Su principal objetivo es conseguir capital adicional con el que financiar el crecimiento de la empresa sin tener que realizar una ronda de equity mayor y, por tanto, sin aumentar tanto la dilución de los accionistas.
Características y condiciones del préstamo Venture Debt en España
Las condiciones dependerán de cada financiador y de la situación de la empresa, por lo que no existe un modelo único de Venture Debt en España, aún así, éstas son las características de esta financiación a nivel general:
- Amortización y carencia: períodos más cortos que la financiación a largo plazo, el préstamo suele tener una duración de 2 a 4 años, y puede incluir o no un periodo de carencia. Además, se puede incluir una cláusula que permita pagar a la empresa una parte del préstamo con la siguiente ronda de financiación.
- Tipo de interés: elevado en este tipo de préstamos, con tipos de interés fijos de entre el 10 y 15% en la mayoría de las ocasiones. Esto deriva del mayor riesgo que se asume al financiar a este tipo de empresas. También hay que tener en cuenta que lleva asociada una comisión apertura.
- Garantía: muchas operaciones incorporan una opción que permite al financiador adquirir acciones de la empresa en el futuro a un precio previamente acordado, que, sobre todo fuera de la financiación bancaria, incluye garantías de compra de acciones concedidas al prestamista, a un precio prefijado, conocidas como Equity Kicker. El importe a suscribir suele estar comprendido entre el 20-40% del total del préstamo. Por ejemplo, para un préstamo de 100K€ y un equity kicker del 25%, el importe a suscribir se situaría en 25K€.
Por ello, el coste de un Venture Debt no debería analizarse exclusivamente comparando el tipo de interés. Hay que valorar conjuntamente intereses, comisiones, warrants, calendario de amortización y demás condiciones de la operación.
Ventajas e inconvenientes del Venture debt
| VENTAJAS | INCONVENIENTES |
| Buen complemento a una ronda de Venture Capital para obtener financiación adicional con menor dilución. | No hay Venture Debt sin conseguir un Venture Capital. |
| No se presta contra ingresos o activos | Tipo de interés elevado. |
| No suele participar en el Consejo de Admón. | Conlleva ceder acciones. |
¿Qué problemática resuelve el Venture Debt en startups?
Son muchas las startups que crecen más rápido de lo que un banco está dispuesto a aceptar, y que a su vez cuentan con menos potencialidad de crecimiento de lo que ciertos Venture Capital necesitan.
Estamos hablando de startups que se encuentran en estadios en los que ya tienen capacidad financiera para poder devolver préstamos, y antes de que el inversor quiera valorar la compañía.
Ante esa situación, en el ecosistema emprendedor existía una falta de vehículos financieros que permitiesen financiar esos crecimientos. El Venture Debt irrumpe en EE.UU. intentando cubrir precisamente ese espacio. Un hueco que España lo cubre fundamentalmente ENISA (que no financia a todas las empresas, ni tampoco a cualquier startup).
Venture Debt, ¿cuándo tiene sentido para las startups?
Lourdes Álvarez de Toledo de JME nos explicaba en el foro de financiación de startups cuándo tiene sentido acudir como startup a esta financiación, su principal ventaja y alguno de sus riesgos.
Es una financiación que encaja como un guante en startups y scale-ups que ya han encontrado su encaje producto-mercado, crecen con fuerza y tienen una cierta previsibilidad sobre sus ingresos, lo que les permite usar deuda para extender su runway, acelerar la expansión internacional, financiar desarrollo tecnológico, realizar adquisiciones o alcanzar determinados hitos antes de volver a levantar capital.
Esto suele darse en compañías más maduras —en su experiencia, especialmente a partir de Series B o C—, donde introducir esta financiación no tensione enormemente la caja, permitiendo combinar una ronda de equity más pequeña con deuda, financiando el crecimiento reduciendo la dilución.
Por contra, no suele ser buena para startups pre-seed o seed.
Eso si, es importante tener claro que aunque una empresa pueda conseguir Venture Debt no significa necesariamente que deba hacerlo. Antes hay que comprobar que existe capacidad suficiente para soportar el servicio de la deuda incluso si el crecimiento finalmente es inferior al previsto.
Enisa y Venture debt
Decíamos que el hueco de Venture Debt en España lo cubre Enisa, ahora bien, ¿son Enisa y Venture Debt lo mismo? Vamos a comparar ambas opciones:
¿Qué diferencias hay entre el préstamo ENISA y el préstamo Venture debt?
Al hacerse después de una ronda, el Venture debt es un instrumento que permite tanto financiar de forma rápida el crecimiento sin mucha dilución, para alargar el runway, mejorando con ello la valoración para una ronda posterior.
Ya hemos visto las principales características y los pros y contras de un préstamo Venture debt.
Ahora lo compararemos con las condiciones del préstamo Enisa en su principal línea; Enisa startups y Pymes, enfocado a empresas innovadoras y con proyectos viables en cualquier etapa de vida y que, al igual que el Venture Debt, aporta capital supeditado a una ronda de financiación.
| Venture Debt estándar | Préstamo ENISA (línea startups y pymes) | |
| Tipo de préstamo | Privado | Público |
| Dirigido a | Empresas rápido crecimiento, mayoría sector tecnológico | Empresas en cualquier etapa de vida |
| Amortización | 2-3 años | Max. 7 años. En la práctica entre 4 y 5 años. |
| Carencia | Depende | 2-3 años en la práctica |
| Tipo interés | Fijo: 10-15% | Fijo: 4% o 6% + Euribor
Variable: máx. 4,5% o 6,5% sobre beneficio neto |
| Participación en el consejo Administración | No | No |
| Participación accionariado | Sí, con Equity kicker | No
|
ENISA o Venture Debt. ¿Qué financiación elegir?
A priori, por condiciones y características de estos dos tipos de préstamos, Enisa es un producto financiero muy superior al Venture Debt. ¿Cuándo tendría sentido el Venture Debt para una startup?
La concesión de financiación pública como la de ENISA está sujeta a una convocatoria y unos trámites que no permiten a las compañías tener una certeza absoluta sobre cuándo van a recibir ese flujo de dinero, aunque con la llegada de Fepyme, se ha avanzado mucho. Esta casuística afecta a ciertas empresas, pero incluso ellas pueden complementar todos sus flujos con un préstamo ENISA.
Hay que considerar que el venture debt puede ser una herramienta excelente y complementaria al Enisa para acelerar un crecimiento que ya ha demostrado ser financiable.
Eso si, ENISA no vale para todas las empresas. Sólo financia a Pymes, y dentro de éstas, a las innovadoras. Además no deben pertenecer a sectores inmobiliario o financiero, y su actividad no puede generar perjuicios significativos al medioambiente o incumpla la DNSH.
Por lo que si tu empresa no es Pyme, o la actividad de tu Pyme forma parte de estos sectores, te conviene evaluar el crowdfunding y otras opciones de financiación alternativa a Enisa como el Venture Debt.
Y el venture debt puede ser una herramienta excelente para acelerar un crecimiento que ya ha demostrado ser financiable.
Mayores certezas y plazos de la operación más cortos en los préstamos Enisa con la llegada de Fepyme
Aún así, desde la puesta del nuevo mecanismo de financiación de Enisa a través del Fepyme, Enisa cuenta con libre disposición de fondos los plazos lo que agilizar enormemente tanto los tiempos de la operación, como las certezas de la misma.
Recuerda que ENISA es una financiación que si se solicita de la manera adecuada (nosotros tenemos gran experiencia en ello), casi siempre llega, independientemente del estadio de la startup (sus líneas cubren todas las fases).
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